华泰证券：房地产销售延续回暖 投资相对承压

发布日期：2025-02-10 10:11    点击次数：125

　　华泰证券研报指出，1月17日，统计局发布2024全年世界房地产市集基本情况。12月数据露馅房地产市集销售旯旮回暖，投资端仍相对承压。在11月市集回暖的基础之上，12月不竭回升，销售面积/金额环比+38%/+41%；房价跌势亦不竭放缓，其中一线城市环比保管高潮。投资、新开工与达成同比降幅小幅收窄，但相对仍偏弱。此外房企到位资金同比下落露馅房企现款流仍有一定压力。2024年房地产市集节拍奉陪战略节拍，四季度初步迎来止跌企稳迹象，但速行将濒临传统淡季教师，短期房地产量价阐述或将偏弱。在证明市集筑底之前，更看好在中枢城市领有更多资源何况运营肃穆的房企；同期功绩具备韧性、现款流肃穆的物管公司亦有望受益于市集止跌回稳。

　　全文如下

　　华泰 | 房地产：销售延续回暖，投资相对承压

　　1月17日，统计局发布2024全年世界房地产市集基本情况。12月数据露馅房地产市集销售旯旮回暖，投资端仍相对承压。在11月市集回暖的基础之上，12月不竭回升，销售面积/金额环比+38%/+41%；房价跌势亦不竭放缓，其中一线城市环比保管高潮。投资、新开工与达成同比降幅小幅收窄，但相对仍偏弱。此外房企到位资金同比下落露馅房企现款流仍有一定压力。2024年房地产市集节拍奉陪战略节拍，四季度初步迎来止跌企稳迹象，但速行将濒临传统淡季教师，短期房地产量价阐述或将偏弱。在证明市集筑底之前，咱们更看好在中枢城市领有更多资源何况运营肃穆的房企；同期功绩具备韧性、现款流肃穆的物管公司亦有望受益于市集止跌回稳。

　　中枢不雅点

　　1月17日，统计局发布2024全年世界房地产市集基本情况。12月数据露馅房地产市集销售旯旮回暖，投资端仍相对承压。在11月市集回暖的基础之上，12月不竭回升，销售面积/金额环比+38%/+41%；房价跌势亦不竭放缓，其中一线城市环比保管高潮。投资、新开工与达成同比降幅小幅收窄，但相对仍偏弱。此外房企到位资金同比下落露馅房企现款流仍有一定压力。

　　全年投资熟察对承压。12月世界房地产开采投资额同比-13%，降幅较11月收窄2pct，全年累计同比-11%。具体来看：1）地盘端：12月地盘市集涉宅用地供应建面同比下落6%，成交建面/成交金额差异同比-19%/-16%（11月-17%/+17%）；全年累计同比-23%/-26%。2）开工端：12月新开工同比下落23%，降幅较11月收窄4pct；全年累计同比-23%，销售尚未总共企稳与房企拿地不及制约开工范围。3）达成端：12月达成面积同比下落30%，降幅较11月收窄8pct；全年累计同比-28%。因2021H2起的销售与新开工下滑或冉冉传导至达成端（房地产开采周期2-3年），后续达成范围或延续缩短。4）施工方面，24年施工面积同比-13%，降幅同比扩大5pct。

　　全年翘尾收官，去库存生效初显。市集量价延续回暖态势。12月商品房销售面积/金额同比-0.5%/+2.4%，环比+38%/+41%，带动全年累计同比降幅差异收窄至13%/17%。房价跌势放缓，一线城市延续高潮。12月70城新址价钱指数同比-5.7%，环比-0.1%，降幅较11月收窄0.1pct；70城二手房价钱指数同比-8.1%，降幅较11月收窄0.4pct，环比-0.3%，降幅较11月捏平；其中一线、二线、三线城市二手房价钱指数环比差异+0.3%、-0.3%、-0.4%，股票交易较11月涨幅收窄0.1 pct、跌幅扩大0.1pct、跌幅收窄0.1pct。10-12个三月均环比高潮的城市有北京、上海、深圳、厦门、成齐。世界商品房新开工面积自22年起已衔接三年低于商品房销售面积，且24年新开工较销售减少的幅度最大，据中指院数据，限度12月末，21城新址库存面积较11月末-3%，较9月末-7%，同比-10%。露馅在“严控增量”配景之下，市集供给端压力有所缓解。

　　房企现款流仍有一定压力。12月房企到位资金同比-7%，较11月降幅收窄2pct。具体来看：1、12月定金及预收款、个东说念主按揭贷款同比-1.2%、+0.9%，环比+24%/+19%；2、12月国内贷款同比-5%（11月-4%）；自筹资金同比下落18%，降幅较11月收窄2pct。销售有所回暖，房企定金及预收款、个东说念主按揭贷款到位资金情况环比均有所改善。据金融监管总局最新统计，2024年白名单神气贷款审批通过金额跳跃5万亿元，较11月的3.6万亿擢升显着，瞻望后续白名单机制仍将在缓解房企现款流压力方面捏续饰演遑急变装。

　　2024年房地产市集节拍奉陪战略节拍，四季度初步迎来止跌企稳迹象，但速行将濒临传统淡季教师，短期房地产量价阐述或将偏弱。在证明市集筑底之前，咱们更看好在中枢城市领有更多资源且运营肃穆的房企；同期功绩与现款流肃穆的物管公司亦有望受益于市集止跌回稳。

　　新址与二手房成交

　　1月1日-17日54城新址销售面积同比下落3%，其中一线上升40%，二线下落8%，三线下落21%。

　　1月1日-17日26城二手房成交面积同比上升24%，其中一线上升60%，二线上升17%，三线上升8%。

　　库存与推盘

　　1月6日-1月12日21城库存面积四周飘浮环比下落2%，同比下落10%。其中一线环比下落3%，同比下落9%；二线环比下落1%，同比下落10%；三线环比下落2%，同比下落10%。21城去化速率为55周，四周飘浮环比加速11周，同比加速17周。其中一线去化速率为39周，四周飘浮环比加速8周，同比加速22周；二线去化速率为49周，四周飘浮环比加速10周，同比加速9周；三线去化速率为108周，四周飘浮环比加速14周，同比加速15周。

　　限度1月19日，20个样本城市二手房挂牌量约249.0万套，环比-0.1%。其中一线城市二手房挂牌量42.77万套，环比-0.5%。

　　风险请示

　　行业战略风险：宏不雅流动性的变化、因城施策的调控战略存在省略情趣，在新发展样式的蛊卦下，住房、地盘、金融、财税等房地产关联范围的轨制存在换取优化的可能，齐可能对房企策画变成扰动。

　　行业下行风险：房地产行业范围岑岭可能已流程去，部分区域销售、拿地、新开工、投资等要道标的存在趋势性下行风险。

　　部分房企策画风险：若策画和融资性现款流成就低于预期，部分房企仍可能濒临较大的资金链压力，进而出现策画费事等问题。

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