华泰证券：IDC受益国表里智算中心需求增长有望迎来拐点

发布日期：2025-07-25 15:59    点击次数：175

　　以36家A/H通讯行业公司为样本，华泰证券瞻望2025年二季度通讯板块所有这个词归母净利润同比增长7%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，瞻望板块归母净利润同比增长38%。细分来看，电信运营商利润瞻望老成增长；光通讯板块在国外与国内市集需求延续高增下，事迹有望握续结束，且产业链景气度瞻望延续呈扩散趋势；IDC受益国表里智算中心需求增长有望迎来拐点；铜流畅板块事迹有望在产能开释下逐步结束；军事通讯景气度有望设立。

　　全文如下

　　华泰 | 通讯：神气AI算力/运营商/物联网

　　2Q25前瞻：AI算力链事迹或延续结束；运营商利润瞻望老成增长

　　以36家A/H通讯行业公司为样本，咱们瞻望2Q25通讯板块所有这个词归母净利润同比增长7%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，瞻望板块归母净利润同比增长38%。细分来看，电信运营商利润瞻望老成增长；光通讯板块在国外与国内市集需求延续高增下，事迹有望握续结束，且产业链景气度瞻望延续呈扩散趋势；IDC受益国表里智算中心需求增长有望迎来拐点；铜流畅板块事迹有望在产能开释下逐步结束；军事通讯景气度有望设立。

　　中枢不雅点

　　运营商利润瞻望老成增长；国内智算需求放量，联系事迹或握续结束

　　咱们瞻望2Q25电信运营商板块归母净利润同比增长4%，保握老成增长，据工信部，2025年1-5月国内电信业务收入累计完成7488亿元，同比增长1.4%（1Q25：0.7%），呈现出需求复苏迹象。算力方面，咱们瞻望2Q25通讯开导/IDC板块归母净利润同比进步0.1%/22%，系权重公司（中兴）传统板块或承压，跟着25年国内AI建设起量、范围效应下用度率有望优化，部分公司事迹有望延续结束；同期，咱们不雅察到2Q25数据中心板块需求及上架情况较为乐不雅，有望为头部厂商带来邃密的EBITDA增长，两单数据中心REITS于近期告成完成刊行，有望为闇练数据中心金钱提供订价依据。

　　光通讯：需求延续高增长，天臣配资景气度有望延续扩散

　　咱们瞻望2Q25光通讯板块归母净利润同比增长78%。细分来看，Q2国外800G光模块需求瞻望仍延续快速增长，头部厂买卖绩有望延续同比高增态势。且跟着英伟达CX8的导入，1.6T有望起量，联系光模块、光引擎等面容有望受益；国内400G光模块需求亦有望快速开释，运转联系厂买卖绩向好。MPO需求瞻望保握苍劲，且跟着上游物料紧缺的逐步缓解，头部厂商Q2事迹有望环比上行；光芯片（CW光源、100G EML）方面，国产龙头厂商有望欢迎快速发展机遇。

　　物联网：模组需求有望延续回暖；智能燃气、聪敏电表稳步鼓吹

　　咱们瞻望2Q25物联网板块总体归母净利润同比增长20%。细分来看，物联网模组方面，总体市集需求有望延续复苏趋势，瞻望头部厂买卖绩延续同比高增长。智能终端器方面，虽2Q25时间关税策略变动较大，但头部厂商通过完善的国外产能布局保险频频的寄托节律，卑劣市集需求仍在复苏态势中。智能燃气板块寄托节律有望于Q2进一步加速，头部厂买卖绩有望设立；聪敏电网板块在我国新式电力系统建设握续鼓吹下，头部厂买卖绩有望保握向好态势。

　　海缆Q2事迹有望提速；军工通讯板块静待复苏

　　咱们瞻望2Q25海缆&光纤光缆板块总体归母净利润同比增长20%，国内江苏、广东等地海风花式延续开工，订单寄托节律有望提速，运转海缆板块Q2事迹增长，同期江苏二期竞配花式有望年内招标，国内海缆头部厂商有望握续受益于海时局气度回升。咱们瞻望2Q25军事通讯板块归母净利润同比进步12%， 跟着“十四五”进入收官之年，军事通讯花式扩充节律有望加速，前期因行业需求开释不足导致的订单蔓延或将在年内集会回补，板块盈利时刻有望改善。

　　风险教导：中好意思贸易摩擦加重；云厂商老本开支参加不足预期；5G发展不足预期。

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