红利战略在好意思股市集的弘扬若何？

发布日期：2024-08-26 12:26    点击次数：179

投资重点

一、 红利战略在好意思股市集的弘扬若何？

1.1、遥远以来红利战略在好意思股市集弘扬优于标普500指数且踏实性更高

遥远以来，好意思股红利战略大致赢得优于大盘指数的弘扬。近二十年维度下，谈琼斯好意思国红利 100 指数、标普 500 优质高红利指数、标普 500 红利贵族指数、标普500高股息指数、标普500指数的年化答谢分离为11.7%、12.0%、11.3%、9.4%、10.5%。其中，标普 500 优质高红利指数的年化答谢卓越标普500指数1.5pct。

在好意思股市集下落阶段，标普500优质高红利指数时常大致赢得更好的答谢。2000年以来，好意思股市集出现过四轮大跌时期，对当令刻区间分离为2000年9月至2002年10月，2007年10月至2009年3月、2020年2月至2020年3月以及2022年1月至2022年10月，上述区间内标普500指数（全收益）的弘扬分离为-47.4%、-55.3%、-33.8%、-24.5%，而标普500优质高红利指数（全收益）的弘扬分离为+4.0%、-49.0%、-39.7%、-12.4%。

1.2、标普500优质高红利指数与标普500指数分阶段弘扬对比

分阶段来看，无论是2003年至2007年好意思国经济刚劲的阶段，照旧2011年至2019年的低利率阶段，标普500优质高红利指数较标普500指数均有逾额收益。1）2003年至2007年，好意思国经济刚劲，期间标普 500 优质高红利指数的年化答谢卓越标普500指数2.4pct。2）2011年至2019年，好意思国步入低利率期间，期间标普 500 优质高红利指数的年化答谢卓越标普500指数0.8pct。

二、 红利战略的答谢来自哪儿？

2.1、标普 500 优质高红利指数答谢拆分

好意思国经济增速刚劲时期，回购收益率及价钱答谢是其总答谢的主要撑捏。2003年至2007年好意思国经济具韧性，期间标普 500 优质高红利指数年化答谢为15.1%，来自价钱及回购的收益率分离达10.5%、2.9%，来自股息的收益率为1.6%。

“低利率”时期，其股息答谢则有所抬升。2011年至2019年好意思国“低利率”时期，标普 500 优质高红利指数年化答谢为14.2%，股息收益率、回购收益率及价钱答谢分离为2.8%、3.0%、8.3%。

2.2、标普500优质高红利指数分行业股息及回购答谢分析

从刻下标普500优质高红利指数行业溜达来看，1）从因素股数目占比角度来看，因素股中属于核心迫害品、工业、动力业的个数最多；2）从市值占比来看，核心迫害品、动力业、工业的市值占比最高。

分行业来看，无论是经济刚劲的阶段照旧低利率时期，通讯就业行业的回购+股息收益率较其他行业遥遥最初；拆分回购及股息收益率来看，公用业绩及信息技巧行业的回购收益率较高，房地产、动力行业的股息收益率较高。

三、红利战略的投资念念路

3.1、以标普500优质高红利指数看红利战略的投资念念路

从标普 500 优质高红利指数的编制关节来看，其兼顾了方向的质地以及股息率。质方位面：标普 500 优质高红利指数挑选高ROE、低Accruals Ratio及低Financial Leverage Ratio的方向。股息率方面：挑选改日12个月推敲股息率（indicated annual dividend yield）较高的方向。

因素股每股股利具有较高的年复合增速。2003年至2023年期间，标普500优质高红利指数刻下因素股每股股利年复合增速中位数接近10%，其中，2003年至2007年好意思国经济增速抬升的时刻段内，其每股股利CAGR更是超13%。

其背后主要有踏实的盈利智商、较高的盈利增速、充裕的摆脱现款流以及优秀的股权文化撑捏。

1）踏实的盈利智商：2023年标普 500 优质高红利指数刻下因素股的ROE中位数为23%。2）较高的盈利增速：近二十年维度下，标普 500 优质高红利指数刻下因素股EPS年复合增速中位数近8%，且2003年至2007年，其EPS年复合增速中位数以至超16%。3）充裕的摆脱现款流：近二十年维度下，标普 500 优质高红利指数刻下因素股每股摆脱现款流年复合增速中位数超7%，2003年至2007年期间更是抬升至12%。4）优秀的股权文化：标普 500 优质高红利指数刻下因素股2023年的年度派息比例的中位数为53%。

3.2、关系ETF及标普500优质高红利指数刻下因素股名单

追踪标普红利指数的关系ETF以及刻下因素股名单详见正文。

申诉正文

一、红利战略在好意思股市集的弘扬若何？

1.1、遥远以来红利战略在好意思股市集弘扬优于标普500指数且踏实性更高

遥远来看，红利战略在好意思股市集大致赢得比标普500指数更好的答谢。

近二十年维度下，自2003年起至2023年，年化口径下，谈琼斯好意思国红利 100 指数、标普 500 优质高红利指数、标普 500 红利贵族指数、标普500高股息指数、标普500指数的答谢分离为11.7%、12.0%、11.3%、9.4%、10.5%。其中，标普 500 优质高红利指数的年化答谢卓越标普500指数1.5pct。

在好意思股市集下落阶段，标普500优质高红利指数时常大致赢得更好的答谢。

2000年以来，好意思股市集出现过四轮大跌时期，对当令刻区间分离为2000年9月至2002年10月，2007年10月至2009年3月、2020年2月至2020年3月以及2022年1月至2022年10月，上述区间内标普500指数（全收益）的弘扬分离为-47.4%、-55.3%、-33.8%、-24.5%，而标普500优质高红利指数（全收益）的弘扬分离为+4.0%、-49.0%、-39.7%、-12.4%。

1.2、标普500优质高红利指数与标普500指数分阶段弘扬对比分阶段来看，无论是2003年至2007年好意思国经济刚劲的阶段，照旧2011年至2019年的低利率阶段，标普500优质高红利指数较标普500指数均有逾额收益。

2003年至2007年，好意思国式样GDP同比增速分离达4.8%、6.6%、6.7%、6.0%、4.8%，经济刚劲，2003年至2007年标普500指数年化答谢为12.1%，而标普 500 优质高红利指数年化答谢达14.6%，卓越标普500指数2.4pct。

2011年至2019年，好意思国步入低利率期间，10年期好意思国国债收益率核心下移。2011年至2019年，标普 500 优质高红利指数、标普500指数的年化答谢分离为14.1%、13.3%，标普 500 优质高红利指数的年化答谢卓越标普500指数0.8pct。

二、红利战略的答谢来自哪儿？

2.1、标普 500 优质高红利指数答谢拆分

近二十年维度下，标普 500 优质高红利指数年复合答谢为12%，买卖其中来自股息、回购的答谢分离为2.5%、2.8%，来自价钱的答谢为6.5%。

好意思国经济增速刚劲时期，回购收益率及价钱答谢是其总答谢的主要撑捏。2003年至2007年好意思国经济具韧性，期间标普 500 优质高红利指数年化答谢为15.1%，主若是来自价钱及回购的收益率高涨，分离达10.5%、2.9%。

“低利率”时期，其股息答谢则有所抬升。2011年至2019年，好意思国步入“低利率”期间，期间标普 500 优质高红利指数年化答谢为14.2%，股息收益率、回购收益率及价钱答谢分离为2.8%、3.0%、8.3%，其中股息收益率大幅抬升。

2.2、标普500优质高红利指数分行业股息及回购答谢分析

从刻下标普500优质高红利指数行业溜达来看，

1）发轫，从因素股数目占比角度来看，因素股中属于核心迫害品、工业、动力业的个数最多，因素股数目占比分离达31.3%、18.8%、12.5%。对比2018年来看，核心迫害品、工业、原材料业的因素股数目占比抬升较为赫然，上述三个行业的因素股数目占比分离抬升了15.5pct、5.6 pct、3.9 pct。

2）其次，从市值占比来看，核心迫害品、动力业、工业的市值占比最高，分离达到31.4%、20.4%、19.5%。对比2018年来看，核心迫害品、工业、金融业的市值占比抬升较为赫然，上述三个行业的市值占比分离抬升了14.2 pct、11.8 pct、3.4 pct。

无论是经济刚劲的阶段照旧低利率时期，通讯就业行业的回购+股息收益率较其他行业遥遥最初；拆分回购及股息收益率来看，公用业绩及信息技巧行业的回购收益率较高，房地产、动力行业股息收益率较高。

从回购收益率来看，1）自2003年至2023年期间，公用业绩、信息技巧、通讯就业的回购收益率较高，年化口径下分离达5.0%、4.5%、4.1%。2）2003年至2007年期间，好意思国经济刚劲，通讯就业、公用业绩、信息技巧行业的回购收益率较高，期间年化收益率达9.3%、6.2%、5.1%。3）2011年至2019年低利率配景下，公用业绩、信息技巧、金融行业的回购收益率较高，分离达5.9%、4.8%、4.4%。

从股息收益率来看，1）2003年至2023年，通讯就业、房地产、动力行业的股息收益率较高，年化口径下分离达5.5%、4.1%、3.6%。2）2003年至2007年，房地产、动力、金融行业股息收益率较高，分离达3.9%、3.2%、2.1%。3）2011年至2019年期间，股息收益率较高的三个行业为通讯就业、房地产、动力行业，期间股息收益率达8.2%、3.7%、3.5%。

三、红利战略的投资念念路

3.1、以标普500优质高红利指数看红利战略的投资念念路

标普 500 优质高红利指数的编制关节兼顾了方向的质地以及股息率。

质方位面：标普 500 优质高红利指数挑选高ROE[1]、低Accruals Ratio[2]及低Financial Leverage Ratio[3]的方向。

股息率方面：挑选改日12个月推敲股息率（indicated annual dividend yield）较高的方向。

[1] ROE = EPS/BVPS[2] 应计比率为公司上一财年的净预计打算财富变化除以已往两个财政年度的平均总财富Accruals Ratio=(NOAt-NOAt-1)/((Total Assetst +Total Assetst-1))/2[3] 杠杆比率为公司的债务总数除以其账面价值Leverage =Total Debt/(BVPS*Common Shares Outstanding）

由于历史因素股难以记忆，咱们不雅察刻下标普 500 优质高红利指数的因素股的质地和股息率特征，不错发现：

踏实的盈利智商是撑捏其高分成的主要原因。2023年标普 500 优质高红利指数因素股的ROE中位数为23%。

较高的盈利增速亦然撑捏其高分成的原因之一。2003年至2023年期间，标普 500 优质高红利指数因素股EPS年复合增速中位数近8%，其中，2003年至2007年，其EPS年复合增速中位数以至超16%；2011年至2019年“低利率”配景下，其EPS年复合增速中位数也大致达到卓越6%的水平。

充裕的摆脱现款流是每股股利高增速的缓助。近二十年维度下，标普 500 优质高红利指数因素股每股摆脱现款流年复合增速中位数超7%，2003年至2007年期间以至卓越12%。充裕的摆脱现款流撑捏下，其每股股利的年复合增速较高。2003年至2023年期间，标普 500 优质高红利指数因素股每股股利年复合增速中位数接近10%，其中，2003年至2007年好意思国经济增速较高的时刻段内，其每股股利CAGR更是超13%。

优秀的股权文化下，公司大比例派息意愿高，进而给投资者带来可不雅的股息答谢。标普 500 优质高红利指数刻下因素股2023年的年度派息比例的中位数为53%。

3.2、关系ETF及标普500优质高红利指数刻下因素股名单

追踪标普500优质高红利指数的ETF有QDIV，驱散2024年8月19日，QDIV的督察鸿沟为0.3亿好意思元。

追踪标普500股利贵族指数的ETF有好意思国的NOBL、KNG，韩国的429000以及日本的2236。驱散2024年8月19日，上述ETF的督察鸿沟分离为121亿好意思元、31亿好意思元、0.45亿好意思元、0.3亿好意思元。

本文作家：张忆东（S0190510110012）、李彦霖、迟玉怡，泉源：张忆东战略全国，原文标题：《【兴证张忆东（寰球战略）团队】好意思股的另一种核心财富》

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