食物饮料行业讨论：计谋催化预期改善，爱重底部竖立机会

发布日期：2024-11-27 16:29    点击次数：78

（以下实质从国金证券《食物饮料行业讨论：计谋催化预期改善，爱重底部竖立机会》研报附件原文摘抄）投资逻辑年头于今，受破钞需求疲软、资金面转向影响，食物饮料板块仍以消化估值为主，收益跑输大盘。9月底随之而来的计谋组合拳刺激下，扭转了市集过度悲不雅预期，10月初板块估值迟缓建筑。咱们觉得25年行业将转入复苏阶段，方朝上看好顺周期弹性及优质龙头α，短期预期鼓吹PE先行，后续EPS建筑有望终了共振。1.白酒板块：摩厉以须，静候需求曳引再蹙迫。24年动销乍暖还寒，自Q2起景气下行、行业缩量、酒企迟缓出清。此轮缩量的成因是企业端盈利预期&住户端收入预期下行导致的酒类破钞降频、降档，酒企报上层面中报时预收款走弱已现眉目、三季报超预期放慢。当下酒企领受减缓对逆势膨大的执念，舒徐畅达端库存压力、维系良性的厂商关系与品牌贯通，以备景气建筑时呈现更强蹙迫性，预测24Q4报表出清会再加快。当今白酒靠近近况为：短期清寒基本面催化、预期25年春节旺季动销难以改善，但中期可期待景气拐点。1）短期仍冷漠暖热25年春节动销响应，在此期内市集对酒企报表容忍度相对较高。谈判春节窗口会有较多被迫型的白酒需求，低预期下若动销响应&批价响应相对还可以则组成短期催化，近似于14年春节。2）中期维度看，咱们预测白酒板块25年蹙迫性催化在于宏不雅计谋转向后企业端及住户端破钞情谊的建筑。其中，泛商务需求前置建筑，对应渠谈对下流账期包容度擢升、中小企业及国央企理睬情谊转暖等。冷漠握续暖热计谋端催化、及已有计谋落地顺利斜率，参考16年通胀预期回暖后白酒开启新一轮牛市，市集对需求侧拉力爱重度更高。投资冷漠：握续推选白酒板块顺周期潜在催化下的性价比竖立机会、赔率相对可以，股指配资当今机构竖立度、板块估值水平仍处于周期较底部水平。推选个体性天禀较强的高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、泛宇宙化的赛谈龙头（山西汾酒、古井贡酒等），暖热次高端等高弹性酒企。2.寰球品板块：短期需求承压，龙头仍具备韧性。1）啤酒：短期升级趋势放缓，餐饮承压致量增受阻，中长久看供给端共同运行升级+提效的逻辑不变。2）零食受益于新渠谈&新址品运行，预测高基数下仍有1-2年渠谈膨大红利，竞争加重环境有望通过优化供应链保管盈利褂讪。3）餐饮供应链（调味品、速冻）：B端详价维度显耀承压，C端零添加、健康升级趋势不变。其中调味品更具韧性，龙头挤压式增长。4）乳品&软饮：行业筹商度不绝擢升，龙头旺季加大促销力度，行业更多期待供给端改善，如乳品上游原奶去库有助于价盘褂讪，软饮料握续吐旧容新弥补品类老化。干线一：暖热餐饮链建筑弹性。倘若内需计谋握续加码，餐饮端有望终了较大的建筑弹性，其中啤酒、速冻、定制餐调板块关连度更高，低估值的传统调味品亦有望终了较为彰着的估值建筑弹性。冷漠暖热青岛啤酒（结构升级趋势延续）、安井食物（小B此前受损严重，但在里面占比拟高）、颐海外洋（关联方业务占比30%+，且仍在握续挖掘小B增量）、中炬高新（新解决层在餐饮端握续赋能）。干线二：爱重行业&个股边缘改善。1）供给侧改善，市集份额握续筹商的乳成品龙头，冷漠暖热乳成品龙头（原奶供给端收紧，小企业活命压力加大，市集份额有望加快筹商）。2）具备新渠谈膨大、新品类红利的个股，如失业零食中的盐津铺子（山姆、定量畅达等渠谈握续膨大）、劲仔食物（新品溏心鹌鹑蛋、深海鳀鱼上市）、软饮料中的百润股份（威士忌品类上市）、东鹏饮料（基本盘正经、电解质水加快膨大）、农夫山泉（包装水建筑、无糖茶品类延续高增长）。3）资本改善有望超预期个股，如安琪酵母（新榨季资本证实改善，幅度有望超预期）风险指示宏不雅经济增速放缓、原材料价钱高涨风险、区域市集竞争风险、食物安全问题风险

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